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     北京大学光华管理学院日前发布《2020年中国经济展望报告》指出，在逆周期调节效果预期显现和贸易摩擦的阶段性缓和的背景下，2020年中国经济将呈现前低后高走势，全年经济增速有望在6.1%左右。

     报告指出，2020年在稳增长的目标下，逆周期调节器将加大马力，财政政策发力的主要抓手仍为地方政府专项债。央行货币政策风格或将有所转换，宽松信号也将更加明确。

      刚刚过去的2019年，中国经济下行压力依然严峻，受国内外需下滑影响，工业企业利润有所下降；投资不足，制造业观望情绪较浓，基建发力效果尚未体现，汽车消费也仍处于低迷期。

     中央经济工作会议强调，引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域，基建投资将成为稳增长的关键支撑。去年9月4日，国务院提前下达了2020年专项债新增额度，主要用于基建投资。北大光华在报告中指出，由于项目储备不足，该额度并未发放，因此今年年初专项债发放额度将会大幅超过去年，预计2020年专项债限额在2.8-3万亿之间，同时若今年经济下行超预期，存在年中增加专项债限额的可能。

     报告分析称，虽然今年为十三五的收官之年，但是由于从去年7月份开始中央就一直强调储备一批大项目，因此今年便会有部分已准备好的战略性项目提前落地，专项债规模扩张叠加专项债作为重大项目资本金比例下调政策的影响，其对基建投资的撬动作用将显著加强，对经济拉动作用或于今年二季度开始见效。

    货币政策方面，报告称，2019年央行面临“两难”局面，即通胀压力和稳增长，因此货币政策虽然进行了适度宽松，但信号并不明确。2020年货币政策支持稳增长的重心将更加明确，货币宽松信号也将更加强烈。

    一方面，中央经济工作会议中首次提到货币政策要“灵活适度”，与之前的“松紧适度”有所不同。这意味着货币政策的定调并不是一成不变，而是在经济下行与通胀压力并存下根据实际需要进行适度调节。另一方面，对于通胀，由于结构性通胀扩散能力有限，预计物价虽然在今年上半年仍会维持高位，但下半年有望回落，因此为货币政策风格的调整提供了空间。

     房地产市场方面，报告称，今年或出现地方政府进行“一城一策”的灵活微调，在有实际需求的地方允许增加供应和适度的价格波动，房地产调控政策可能在边际上有所放松。虽然房地产金融仍将坚持“稳中向紧”，但随着央行通过货币政策工具释放流动性，信贷环境的改善将为房企紧张的资金链带来一定程度的缓和。

     报告认为，在经济下行压力加大的背景下，房地产投资作为经济稳定器的作用仍将凸显，随着政策微调和信贷环境改善，预计2020年房地产开发投资虽然持续下滑，但不会低于8%。同时在人口持续流入的核心城市群和改善性需求潜力较大的一二线城市，房地产市场将小幅回温，房地产销售价格逐渐趋稳。

     北大光华在报告中指出，中长期来看，中国的经济增长面临诸多挑战。报告称，目前中国农业对GDP的贡献约为7%，但农业占用了27%的劳动力。2035年，农业的比重将降至3%左右，农业就业人口占劳动力总人口的比例将不超过4%，因此在未来16年中，20%—25%的就业人口需要从农业、低端制造业流向高端制造业与服务业，劳动力将重新配置，必然面临艰巨的挑战。

     此外，当前中国面临严重的人口老龄化挑战。根据测算，到2035年中国65岁以上的人口比重会达到23%，人口老龄化程度恶化，将带来储蓄率的下降和消费结构上的巨大变化，进而对产业会造成冲击，同时会影响中国投资拉动的增长模式。