进口铝土矿需求增长
2017年我国氧化铝总产量7064万吨，累计消耗铝土矿约1.7亿吨，同比增长14%，其中国产铝土矿1.03亿吨，进口铝土矿0.665亿吨，折合铝土矿对外依存度40%。截至2018年9月底，我国氧化铝建成产能8167万吨，运行产能7294万吨，开工率89.31%。前三季度，我国氧化铝生产累计消耗铝土矿1.263亿吨，同比减少1.6%，其中国产铝土矿消耗7600万吨，进口铝土矿消耗5030万吨，我国铝土矿对外依存度约39.8%。预计未来2~5年，我国铝土矿对外依存度有望稳步增至55%~60%，即进口增长3000万吨左右。
按照当前氧化铝运行产能计算，2018年我国进口铝土矿需求总量将为7165万吨。不过由于国内矿产量受环保影响减量，还将有更多企业使用进口铝土矿，尤其是山西、河南等地的企业，预计铝土矿进口量将增至7300万~7500万吨，对外依存度要提高1个百分点以上。
2018年10月，进口铝矿主流港口月度库存总量增长至1531万吨左右，可保障国内进口企业维持3个半月生产，预计下半年进口铝土矿库存有望保证在1700万吨左右。魏桥集团、信发集团和南山集团分别占据库存比例的前三位，合计超过80%。与前几大氧化铝生产商充足的生产库存形成鲜明对比的是，目前山西吕梁地区氧化铝企业铝土矿库存处于偏低水平，样本企业库存平均天数为29天，低于安全库存边界。其中3家企业库存天数低于15天，远低于安全边界，急需补充铝土矿库存。
全球铝土矿贸易流向格局改变。贸易格局来看，印度尼西亚、澳大利亚、几内亚、印度的铝土矿流向我国；巴西、牙买加的铝土矿流向北美；几内亚流向欧洲。目前看来，这种流向有所改变，印度尼西亚铝土矿流出大幅下降（占比仅为6%），几内亚流入我国的铝土矿大幅增加。尤其在2018年几内亚铝土矿成为我国企业的首选，进口占比逐步加大，达到50%。
按照最新的国内外铝土矿价格比较，国外铝土矿价格相对较高，尤其是几内亚矿由于海运费较高而到岸价最高。以山西孝义铝土矿为基础进行价格对比分析，如果按照目前氧化铝厂只采用10%~20%的进口矿来配矿，那么氧化铝成本与全部采用国内矿生产相比，相差无几。
从统计数据来看，山西地区统计的15家氧化铝厂库存平均在32天，后续补库难度大，因此目前已经有4家企业着手进口铝土矿。如果山西地区矿石供应持续紧张，今年年底之前，该地区将出现100万吨左右缺口，需要进口矿或者其他地区矿源弥补。
河南地区统计的8家氧化铝厂库存平均在35天，同样后续补库困难较大，也有企业在考虑使用进口矿。如果河南地区矿石供应持续紧张，今年年底之前，该地区将出现150万吨左右缺口，需要进口矿或者其他地区矿源弥补。
从预期情况来看，山西地区统计的15家企业中，7家企业有自有矿山，暂不纳入进口矿范围，其余8家企业在2019年的铝土矿缺口在1100万吨左右，需要进口矿或者其他地区矿源弥补。河南地区统计的8家企业中，6家企业需要外部矿源补充，2019年的铝土矿缺口在700万吨左右，需要进口矿或者其他地区矿源弥补。
针对当前铝土矿市场出现的变化及未来的趋势，我们相信，市场格局将会出现变动，主要依靠进口矿暂时缓解现有产能生产“危机”；但从未来来看，企业在投资布局之时，港口城市或西南等地区的环保政策呈相对放松的态势，这些城市将可能获得发展机会。